म्यूचुअल फंड केटेगरी और उसका रिस्क

विश्लेषण की शुरुआत

म्यूचुअल फंड में निवेश करने से पहले लोग आमतौर पर इससे जुड़े जोखिम के बारे में चिंतित होते हैं। आमतौर पे भारत में अधिकांश लोगो ने शेयर बाजार या बाजार से जुड़े निवेश के इन्स्ट्रूमेन्ट में पैसे नहीं निवेश किये है, इसलिए वो निवेश बाजार के जोखिम से परिचित नहीं है। सरल शब्दों में कहे तो ज्यादातर भारतीय लोग निवेश के मूल्य में रोज होने वाले परिवर्तन से परिचित नहीं है। भारत के जयदतर लोग अपनी बचत, बैंक के फिक्स्ड डिपोजिट, पोस्ट ऑफिस के फिक्स्ड डिपाजिट एवं  इंस्युरेन्स/ बीमा  में निवेश करते है।   

• बैंक एवं पोस्ट ऑफिस डिपोजिट के साथ एक लाभ है, जमाकर्ता को पहले से ही पता होता है की उससे कितना ब्याज मिलेगा और जमा अवधि की सम्पति पे क्या राशि बैंक वापस देगा।   
• इंस्युरेन्स, बैंक जमा की तरह पारदर्शी नहीं है, परन्तु बीमा एजेंट आपको जबरदस्ती इंस्युरेन्स आपने लाभ के लिए बेच देगा।  २०-२५ साल के बाद किसको याद रहता है की क्या बोलै था उसने।  

अब म्यूचुअल  फंड के निवेश पर वापस आते है , सभी व्यक्ति के रिस्क या जोखिम लेने की क्षमता अलग -अलग होती है।  प्रत्येक व्यक्ति को अपनी जोखिम लेने की क्षमता के अनुसार निवेश करना चाहिए।  कभी-कभी निवेश का उद्देश्य भी जोखिम लेने की क्षमता पर असर डालता है।  इसको अच्छे से समझने के लिए एक उदाहरण बहुत उपयोगी सिद्ध होगा।  अगर एक व्यक्ति जो निकट भविष्य में अपने निवेश किये हुए धन का इस्तेमाल करना चाहता है उस परिस्थ्तिी में वो अपने निवेश किये मूलधन में बाजार के उतर चढ़ाव के कारन कमी नहीं चाहेगा।  
अब प्रश्न ये उठता है म्यूचुअल फंड, शेयर और अन्य वित्तीय निवेश के बाजार के जोखिम को कैसे पहचाना जाये एवं उसको आंका जाये।  इस लेख में, हम म्यूचुअल फंड में जोखिम पर चर्चा करेंगे।

म्यूचुअल फंड के जोखिम

म्यूचुअल फंड में जोखिम पर जो भी सार्वजनिक रूप से उपलब्ध जानकरी  है, वो सिर्फ जोखिम की परिभाषा बताता है।  किसी भी आलेख में किस केटेगरी के म्यूच्यूअल फंड में कितना जोखिम है वो नहीं बताता है। ये परिभाषा किसी व्यक्ति की किसी प्रकार की सहायता नहीं करता। अगर म्यूच्यूअल फंड के जोखिम को अंको या प्रतिशत में बताया जाये तो निवेश करने वालो को बहुत सुविधा होगी। कोई भी सामान्य निवेशक आसानी से होने वाले नुकशान को समझ जायेगा और अपनी जोखिम लेने की क्षमता के अनुसार निवेश करेगा  
 
निम्नलिखित विश्लेषण में, हमलोगो ने फंड केटेगरी के अस्तर पे रिस्क जोखिम का आकलन किया है। ये निवेशक को अपनी जोखिम उठाने की क्षमता के अनुसार फंड केटेगरी चुनने में सहायता करेगा।   कोई व्यक्ति म्यूचुअल फंड में निवेश करना चाहता है और अपनी निवेश राशि को खोना नहीं चाहता है; क्या इस तरह कोई फंड केटेगरी है या नहीं? यदि हाँ तो कौनसी फंड केटेगरी।  
 

जोखिम आकलन करने के साधन 

1. ड्राडाउन: सरल शब्दों में, ड्रॉडाउन का मतलब है कि अपने सबसे ज्यादा दाम से किसी फंड को कितना प्रतिशत अधिकतम नुकसान हो सकता है। 
2. एक्सट्रीम वैल्यू थ्योरी वैल्यू ऐट रिस्क  (VaR):VaR किसी भी वित्तीय निवेश के जोखिम को निर्धारित करने के लिए एक सांख्यिकीय गणना है। VaR एक काल खंड एवं कॉन्फिडेंस लेवल के अनुसार पोर्टफोलियो के मूल्य में अधिकतम संभव नुकसान को दीखता है ( It is the maximum possible loss in value of a financial instrument for given confidence level and time horizon.) एक्सट्रीम वैल्यू थ्योरी VaR का उपयोग दुर्लभ घटनाओ की मॉडलिंग के लिए किया जाता है। ईवीटी VaR सामान्य VaR की तुलना में अधिक नुकसान दिखाएगा।

डेटा सैंपलिंग

हमने यह विश्लेषण 1 अक्टूबर 2015 से 30 सितंबर 2020 के बीच की अवधि के लिए किया है। इस अवधि में बाजार में बड़ी गिरावट शामिल है (मार्च २०२०), जो हमें प्रत्येक केटेगरी के फंड के लिए जोखिम का उचित आकलन करने में सहायता करेगी ।

विश्लेषण के लिए इस्तेमाल की जाने वाली पद्धति
सबसे पहले, मैंने प्रत्येक फंड के लिए ड्राडाउन और ईवीटी VaR की गणना की है और उसके बाद मैंने दोनों जोखिम आकलन के लिए फंड केटेगरी स्तर पर उनका मीडियन लिया है।

निष्कर्ष

इक्विटी फंड

टेबल 1 इक्विटी फंड केटेगरी के अनुसार जानकारी देती है।  टेबल में फंड केटेगरी एवं उसका मीडियन ड्राडाउन और ईवीटी VaR दिखया गया है।  इसके अलावा टेबल में पिछले पांच सालो में वार्षिक रिटर्न दिखया गया है।टेबल न्यूनतम ड्राडाउन से अधिकतम ड्राडाउन दीखता है 

सेबी नियमन के अनुसार इक्विटी फंड्स को 11 केटेगरी में विभाजित किया गया है। इन ११ केटेगरी में से एक केटेगरी सेक्टोरल / थीमेटिक फंड्स की है।  ये केटेगरी को कई छोटे केटेगरी में बाटा जा सकता है; जैसे की  बैंकिंग एंड फाइनेंसियल सर्विसेज, टेक्नोलॉजी, फार्मा एवं इंफ्रास्ट्रक्चर।   ये सब-केटेगरी सेक्टोरल/ थीमेटिक फंड्स केटेगरी के अधिकांश फंडो  को शामिल कर लेगा।  

टेबल १ को कैसे पढ़े। 
केटेगरी  के मीडियन ड्राडाउन से ये पता चलता है की ये केटेगरी के फंड औसतन अपने उच्चतम अस्तर से अधिक्तम कितनें प्रतिशत निचे गिरे है। उदाहरण के लिए टेक्नोलॉजी फंड अपने उच्तम अस्तर से -23.16% गिरे है । EVT VaR 95% विश्वास क़े साथ ये बताता है १ साल मे  अधिकतम नुकसान 18.55% होगा।   

टेबल 1

टेबल २ में डेब्ट फण्ड केटेगरी दिखाया गया है।  टेबल में फंड केटेगरी एवं उसका मीडियन ड्राडाउन और ईवीटी VaR दिखया गया है। इसके अलावा टेबल में पिछले पांच सालो में वार्षिक रिटर्न दिखया गया है।टेबल न्यूनतम ड्राडाउन से अधिकतम ड्राडाउन दीखता है।  डेब्ट फंडो में क्रेडिट रिस्क भी होता है जो इस विश्लेषण का हिस्सा नहीं है।  डेब्ट फण्ड का ड्राडाउन एवं   EVT VaR इक्विटी और हाइब्रिड फंड्स कम है।  काम अवधि बाले फंड्स ( लिक्विड, मनी मार्किट , ओवरनाइट ) का ड्राडाउन एवं ईवीटी वर बहुत काम है।  अगर इन फंडो का ऐतिहासिक प्रदर्शन जारी रहा तो इन फंडो में निवेश कम जोखिम बाला होगा और उचित लाभ देगा।

टेबल २

टेबल 3 हाइब्रिड फंड का रिजल्ट दिखा रहा है।  हाइब्रिड फंड का रिस्क इक्विटी एवं डेब्ट फंड के बीच में होता है।  

टेबल 4 अदर फंड का रिजल्ट दिखा रहा है। अदर फंड में एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) , फंड ऑफ़ फंड (एफओएफ) एंड इंडेक्स फंड आते है।

टेबल 4